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作者：華商韜略出品人畢亞軍，編輯：小市妹

在中國經濟走向高質量發展的背景下，民營企業同樣向高質量發展攀升。

這就是繼續與中國發展同頻共振的最好體現。

【國際市場，看多做多】

“2022年對復星來說，是特殊的一年，我覺得是一場完美風暴，首先要穿越風暴，才有未來。”

在3月份的復星2022全年業績發布會上，復星國際董事長郭廣昌曾如此表達決心。

2023年5月30日，已經走出了風暴中心的復星，喜訊盈門。

這一天，國際評級機構標普發布報告，將復星國際評級展望提升至“穩定”。

在報告中，標普還進一步給出了提升評級的理由：

“得益于多元化的資產組合和管理層處置資產降債的決心和執行力，復星2022年通過資產處置現金回流約人民幣300億元。”

“同時，復星和諸多銀行堅實穩定的合作關系，在債券市場跌宕的時候保障了充足的流動性來源，大體量的非核心資產處置和穩定的銀行授信，支持復星成功兌付了以往的三個季度所有集中到期債務。”

復星是中國的頭部民營企業之一，標普的這份報告，讓人對備受關注的復星增添了信心。結合近期外資加大在華投資力度、國際資本市場看好中國民營企業的一系列跡象，中國經濟的持續回暖值得期待。

這些跡象包括但不限于：

野村中國將2023年中國經濟增速預測值，從5.3%上調至5.9%；匯豐將將2023年中國經濟增速預測值，從5.6%上調至6.3%；摩根大通將2023年中國經濟增速預測值，從6%上調至6.4%……

對于在華經營，根據中國貿促會5月30日發布的報告顯示，超八成受訪外資企業預計，今年在華投資利潤持平或有所增加，超九成受訪外資企業預計，未來5年在華投資利潤持平或有所增加。

對于資本市場，多家機構預計，A股在二季度有望實現超額收益。就在近期，野村東方國際證券上調2023年滬深300公司總體盈利增速預測值至10.4%

國際市場對于中國經濟回暖的看好，也持續見諸于行動。

今年1到3月，我國新設外商投資企業超過1萬家，同比增長25.5%，合同外資1億美元以上的大項目，實到外資2232.8億元，增長10.4%；

3月27日，全球最大石油公司——沙特國家石油公司宣布，將以264億元，溢價近九成，收購中國榮盛石化10%的股份；

5月18日，寶馬集團宣布，將于2026年起在沈陽投產純電動車型，與之配套的第六代動力電池項目全面動工，總投資100億元；

5月28日，大眾汽車集團表示，將繼續在安徽合肥投資生產基地與研發中心，計劃總投資231億元；

隨著A股的國際吸引力不斷增強，外資配置A股的比例也在總體上行。根據Wind數據顯示，截至5月16日，今年北上資金累計凈流入近2000億元，遠超去年900億元的水平。

以提升預期唱多中國經濟，以真金白銀做多中國資本市場，以加碼投資投下對中國營商環境的“信任票”，以及對中國經濟發展的“信心票”。

在這樣的背景下，復星的評級提升是一種必然，而這種必然，也和復星自身表現出的穩健力與生產力難分難解。

【看多做多的背后事實】

過去幾年里，在全球經濟強烈擾動的背景下，復星自2020年，便開始了錨定“創新驅動的全球家庭消費產業集團”定位，聚焦主業、夯實穿越周期能力的一系列舉措。

在復星內部，這有個形象的稱呼：“瘦身健體”。

在整個2022年里，復星加大了“瘦身健體”的力度。具體表現為，在非戰略性、非核心資產領域退出，加強資金回籠，以夯實流動性安全墊。在主業上，則圍繞全球家庭消費需求，繼續加碼全球化和創新兩大增長引擎。

期間，復星的資產退出，包括系統性處置鋼鐵板塊資產，轉讓永安保險部分股權，沽清或大幅減持青島啤酒、招金礦業、中山公用等非核心主業。

這些動作，幫助復星在資產結構優化和流動性改善上獲得了巨大的進展——在集團層面，全年退出簽約口徑超過人民幣400億元，現金回流口徑近人民幣300億元。

到2023年一季度末，復星成功壓降有息負債人民幣240億元，集團層面總有息負債降至人民幣930億元，同時債務結構中，銀行貸款提升，一年內到期債務占比大幅下降，負債端穩定度明顯改善。

這些“瘦身健體”的努力，獲得了金融市場尤其是國有大型商業銀行的認可。一個標志性的大事件就是：

5月初，復星國際境外多幣種銀團貸款正式推出市場，該境外銀團貸款由中國銀行、東亞銀行、德國商業銀行、恒生銀行、匯豐銀行、法國外貿銀行、渣打銀行7家銀行作為主牽頭簿記行聯合發起邀請，已有超過10家銀行參與。截至目前已獲得超過4.5億美元等值貸款。

在更早的1月份，復星國際在境內的運營主體——上海復星高科技(集團)有限公司獲得中資銀團120億元人民幣貸款。該筆貸款由中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行五大國有商業銀行作為聯合牽頭行，中國民生銀行、中國進出口銀行、上海浦東發展銀行作為參貸行，共同組成銀團提供。

境內外銀行先后為企業提供大額信貸支持，是合作關系堅實穩定的表現。對于復星而言，這種關系，更增加了另一層含義——主流金融機構對于復星加速非核心資產出售、回籠現金進行債務管理動作和成果的高度認可。

但讓復星獲得更大、更長久、更一致認可的，不僅在于它在嚴峻大勢下，穿越風暴繼續向前的勇氣，更在于它同時在轉型中，打開新一輪增長之門的明確信號。

3月29日，復星國際發布了2022年全年業績：全年實現總收入1753.9億元，同比增長8.7%。豫園股份、復星醫藥、復星葡萄牙保險、復星呂文四大核心子公司，收入貢獻占比為72%。

在今年一季度，有兩大業務表現尤其亮眼：

  一是復星旗下消費、文旅等業務呈現強勁向上態勢。豫園股份一季度實現營業收入人民幣152.44億元，同比增長22.61%；其中，珠寶時尚營收達114.94億元，同比增長28.55%。

疊加全球范圍旅行限制全面放松的利好，復星旅文一季度歸母利潤較 2022年同期倍增，Club Med地中海俱樂部營業額達人民幣50.04億元，較2022年同期增長約44.2%。今年五一假期，Club Med中國區度假村總營業額超2022年同期約8倍，超過2019年同期約110%。

一是海外業績繼續增長，海外營收占比已達44%。在當前的逆全球化浪潮下，復星實現海外收入人民幣774億元，其海外業績占比非但沒有下降，反倒還同比上升了14個百分點。

在全球運營能力繼續提升的同時，復星在科創上的多年堅守與持續投入，也讓它連連收獲好消息。

作為復星醫藥旗下的生物藥平臺，復宏漢霖自主研發的斯魯利單抗注射液，自2022年3月上市以來，已在中國獲批用于治療3項適應癥，并成為全球首個獲批一線治療小細胞肺癌的抗PD-1單抗，上市9個月銷售收入即超人民幣3億元。

好消息和大增長，成為了國際市場看好復星的最強信心來源，應該也是中國和境外頂級商業銀行，與復星達成支持與合作的底氣。

這種信心和底氣的更深層來源，不但要看企業個體，更要看歷史進程。

這個歷史進程，就是中國經濟正在復蘇的大環境。

2023年，中國經濟的復蘇信號，來自于一連串數據與現象。

首先是，一季度里，中國GDP實現同比增長4.5%，超越市場預期，實現了開門紅；

而后是，社融信貸超預期擴張、實體經濟信貸需求回暖、PMI連續三個月景氣擴張，出口額、基建投資和高技術業投資額……這些反應經濟狀況的先行指標，都在率先改善。

消費的復蘇也是一個重要的指標。剛剛過去的五一假期，2.74億人出游，實現1480.56億元的國內旅游收入，按可比口徑甚至略超疫情之前的2019年同期。

今年以來，中國消費能力再度釋放引發的復蘇，在宏觀數據上得到了鮮明的體現：3月份，社會消費品零售總額同比增長10.6%；4月份，又同比增長18.4%；在接下一段時間里，這種增長大概率有望延續。

對于擅長于看數字，做量化研究的國際市場而言，雖然僅憑這些數據，還不足以給中國經濟全面復蘇下一個肯定性的結論，但它們帶給國際市場更多信心和底氣，卻是毋庸置疑的事實。

【民營企業，信心提振中】

看多中國經濟，還與一件重要的事情分不開——自去年以來，營商環境的改善，提振了中國民營企業的信心。

不久前的2022年年末，中央經濟工作會議召開。

在這次重磅會議上，特別針對社會上“污名化”民營經濟的不正確議論，亮明了態度：要切實落實“兩個毫不動搖”，“從制度和法律上把對國企民企平等對待的要求落下來，從政策和輿論上鼓勵支持民營經濟和民營企業發展壯大”。

在此之后，政策面和消息面上的一系列變化，為民營企業營商環境，帶來了實際的優化。

在內蒙古，“把企業家當成自家人”，被寫入了2023年政府工作報告；

在安徽，企業被比作“衣食父母”；在廣東的全省高質量發展大會上，21個地市的“一把手”全部亮相，挨個立下經濟增長軍令狀。從市到鎮，密集公布工作電話號碼，讓企業有需求直接打電話。

這些優化民營企業營商環境的舉措，不僅給了企業家信心上的提振，也成為了民營企業、特別是頭部民營企業進一步積極變革的動力。

作為國內頭部民營企業的代表，在穿越風暴中心之后，復星還會按郭廣昌強調的聚焦主業、創新、全球化戰略，進一步優化產業結構。

這意味著一場對業務的更大整合與提升，也是一場對組織、管理，以及核心能力的重構。在歷史上，對產業機會的把握與快速布局，曾是復星的核心能力，如今，它將核心能力做了一次徹底的轉型——從布局產業到深耕產業運營，從捕捉機會，到善用機會、甚至創造機會。

……

當下，中國經濟這艘巨輪，正在經歷最不平凡、甚至可能是風浪最激蕩的一段航程。

在一系列隱憂之下，中國經濟的復蘇，將是一個長期、甚至可能反復的進程，不可能一蹴而就；當前低迷的全球經濟，也依然面臨巨大挑戰和不確定性。

在這樣的雙重背景下，中國經濟的繼續增長，乃至于宏觀與企業共同追求的高質量增長，既需要政策持續添柴加火，也需要民營企業繼續積極變革，繼續一起往外打、往高質量上拼。

作為中國經濟不可或缺成分的民營經濟，是中國經濟的晴雨表，而頭部民企，更是晴雨表中的晴雨表。

從國際市場看好復星、乃至于看好更多中國大型民營企業的一系列現象中，都傳遞出對于中國經濟預期向好的積極信號。

這些積極信號何時能變成重啟新一輪增長的現實，既值得關注，更值得思考其中的變化和機會。

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       原文標題 : 國際市場看好復星，傳遞了中國經濟的一個積極信號