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尋夢2023:腫瘤NGS巨頭的三個狂野目標

2023-05-31 16:11
氨基觀察
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經歷了困難的一年,腫瘤NGS行業在低谷中前行。2023年,一切都會好起來嗎?

目前,沒人知道準確答案。

不過,作為腫瘤NGS的代表性企業,燃石醫學的一季度報,某種程度上可以回答這個問題。

5月30日,燃石醫學公布了一季度報。報告期內,公司營收為1.42億元,同比增長5%,環比保持相(mei)對(you)穩(zeng)定(zhang)。

當然,開局不能說明一切,今年還有三個季度可以努力。在一季報中,燃石醫學也立下三個flag,試圖給市場信心。

這三個flag分別是:盈利、增長、在多癌種早篩領域成為國內第一。

一家公司戰略目標的公布,必然經過內部嚴格的審視。三個宏大目標背后,我們也能發現燃石醫學的無奈。

燃石醫學如今面對的現狀是,它要進軍的市場更大,但試錯的空間卻更小了。也正因此,他開始愈發追求利潤、把重心傾向于多癌種早篩。

在沒有外部輸血的當下,燃石醫學能依靠的只有自己。

/ 01 / 在2023年的某個季度實現“盈利”

燃石醫學的第一個小目標,是在2023年的某個季度內實現盈利。當然,這并非傳統意義上的盈利,而是剔除股權支付等非經營性因素,以及扣除研發費用。

看起來,燃石醫學距離這一目標已經極為接近。2023年一季度,燃石醫學不計算研發費用且經過調整后的虧損額,已經縮減至380萬元。

不過,這是否能夠給予市場信心,依然有待商榷。因為距離真正意義上的盈利,燃石醫學還有很長的路要走。

畢竟,一季度,燃石醫學的虧損額達到1.85億元。

當然,我們也要動態看待生物科技公司的表現。相比于去年同期,燃石醫學已經大幅減虧。2022年一季度,燃石醫學虧損額為2.61億元。

從數字變化來看,燃石醫學的業績已改善許多。那么,這一減虧趨勢能夠延續嗎?看起來很難。

在營收增長相對緩慢的情況下,公司一季度的減虧得益于兩方面因素:增效(毛利率提升)、降本(減少成本)。

“增效”體現在毛利率的提升:2022年一季度燃石醫學的毛利率為64.6%,2023年同期為69.3%,提升了4.7個百分點。

但即便如此,“增效”對其減虧的貢獻微乎其微。上文提及,2023年一季度公司營收為1.42億元。對應提升的毛利率,增加的毛利潤大約為667萬元。燃石醫學要想靠毛利率提升實現盈利目的,難度不小。

實際上,2023年一季度,燃石醫學減虧的核心,是大幅降本。

期內公司研發費用、銷售費用、管理費用,分別減少2510萬元、2440萬元、1370萬元,“三費”總計減少6320萬元。

2023年一季度,燃石醫學“三費”合計2.87億元。若“三費”繼續壓縮,燃石醫學距離真正意義上的盈利會越來越近。

但這只是理想狀態。任何一項費用,都難以持續壓縮。畢竟,不管是研發費用,還是銷售、管理費用,減少到一定程度意味著公司研發、商業化、或者核心團隊會出現變數,最終會反噬收入。

如果只靠“降本、增效”,燃石醫學很難在2023年的某個季度,實現盈利目標。

那么,燃石醫學有沒有可能通過收入的大幅增長,達成這一目標呢?可以是可以,只是仍需假以時日。

/ 02 / 今年營收增長至少超過20%

燃石醫學的第二個小目標,是保持營收增長,至少20%增幅。很顯然,對于創收預期,燃石醫學并沒有極高的預期。

原因不難理解,燃石醫學的業績表現,取決于“院外+院內”業務和藥企服務。

所謂院內業務,指的是燃石醫學與醫院合作建立院內實驗室,以便合作醫院可以使用公司試劑盒,自行進行腫瘤相關的基因檢測。

與之對應的則是中心實驗室業務,即通過與醫院、醫生合作,將患者的液體活檢或組織樣本運送到公司的實驗室進行測試,也就是俗稱的“外送”服務。

在上市之初,燃石醫學最引以為傲的便是開發了“院內+院外”雙輪驅動的增長模式。只是,在越來越注重合規的當下,院內業務的重要程度愈加凸顯。

2023年一季度,公司“院外”收入6180萬元,同比下滑16.7%;而“院內”業務為5130萬元,同比增長5.3%。不管怎么說,燃石醫學院外業務依然是基本盤之一。

那么,未來燃石醫學的“院內+院外”業務能繼續增長嗎?需要看伴隨診斷試劑和MRD試劑的表現。

從這兩大類業務發展現狀來看,挑戰必然存在。當前,伴隨診斷試劑已是紅海,而MRD試劑究竟為公司帶來了多大的增量,仍是一個盲盒。不管是其財報,還是在財報之后的電話會議,均沒有提到相應的數字。在資本市場,數字未被公布,大概率意味著表現并不算太好。

再來看藥企服務。所謂藥企服務,主要是為藥企提供“伴隨診斷+MRD檢測“產品的研發服務,協助藥企更好地篩選靶點、研發新藥。

2023年一季度,該業務為公司貢獻2920萬元收入,同比增長135%。

看上去,快速增長的藥企服務,正在成為燃石醫學的新引擎。但我們仍需客觀看待其未來的預期。由于該業務為燃石醫學的新興業務,去年同期基數較小,因此看似增速極快。

在這種情況下,觀察環比增速更加客觀。尷尬的是,該業務的環比增速并不高。2022年四季度,燃石醫學的藥企服務收入為2770萬元,環比僅增長5.4%。

不可否認的是,藥企服務已經是燃石醫學孵化的成功業務之一,但業務天花板究竟有多高,還有待觀察。

/ 03 / 在多癌種早篩領域成為NO.1

收入、利潤只是業績層面的小目標,燃石醫藥更大的野心還在于:

在多癌種早篩領域,成為國內的NO.1,以及躋身全球top行列。

那么,燃石醫學將會通過哪些途徑,達成這一目標呢?

首先,公司的6癌種早篩檢測試劑盒的預防研究數據,將在今年年中讀出數據。這是支撐其預期的關鍵。

另外,燃石醫學將升級早篩檢測試劑盒,由當前的6種變成更為強大的22種,追趕Grail的步伐。

與此同時,燃石醫學要做的還有兩件大事。

第一,與FDA和NMPA建立溝通機制,盡快推動早篩檢測試劑盒拿證上市,爭取早日入院;第二,與相關醫院展開試點合作,率先開展院外業務的嘗試。

很顯然,燃石醫學希望通過研發、商業化兩手抓的形式,盡快將多癌種早篩管線加速向前推進,以確保自己能夠形成相應的護城河。

當然,通過上述手段,究竟能否助力于公司實現遠大的目標,還有待時間給出答案。

/ 04 / 總結

對于腫瘤NGS行業來說,黎明尚未到來。

隨著伴隨診斷陷入紅海,而MRD以及腫瘤早篩真正扛起增長大旗仍需時日,當前的腫瘤NGS行業依然處于商業化新老交替的陣痛期。

在這個過程中,必然會經歷殘酷的淘汰賽,有人最終掉隊。當然,也有人最終脫穎而出,帶領行業走出低谷。雖然難度較大,若燃石醫學的小目標全部達成,勢必能達成這一效果。

畢竟,這幾個flag,足夠狂野也足夠激勵行業前行。

       原文標題 : 尋夢2023:腫瘤NGS巨頭的三個狂野目標

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯系舉報。

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