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“AI醫療第一股”鷹瞳科技上市首日即破發

2021-11-09 11:14
氫財經
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文|梁華梁

上市首日股價即破發,張大磊和鷹瞳科技壓力來了。

圖/摘自網絡

市場一直亟待一支AI+醫療股的誕生。

今年3月,科亞醫療正式向港交所遞交招股書;而沖刺A股失利的鷹瞳科技,于6月也轉投港交所的懷抱;8月、9月推想醫療和數坤科技相繼遞交招股書,AI醫療迎來上市熱潮。

最終,“AI醫療第一股”的名號,花落鷹瞳科技家。

而領軍鷹瞳科技的張大磊,雖然是醫科院校畢業,但畢業后卻投身于編程的海洋,先后于PPTV、微軟等互聯網大公司任職,卻因為家人的一次誤診,放棄優厚待遇的高管職位,走上了醫療AI這條道路,于2015年正式創立了鷹瞳科技。

回歸醫學領域的張大磊,僅用時短短六年時間,就帶領鷹瞳科技成功上市,實屬不易。

對于上市以及AI醫療行業而言,張大磊認為,“這是一個至少需要跑50年的賽道,我的心態與在視頻網站時期是截然不同的!痹捳Z之間,顯示出張大磊對行業“長期主義”的心態。

不過,50年太過遙遠,眼下的鷹瞳科技,亟待解決的是如何在短期內擴大營收范圍和實現盈利,以及如何為投資機構提供高回報率。

而對于這些問題,張大磊和他的鷹瞳科技準顯然沒有準備好。

【營收結構單一、盈利艱難】

2015年,成立之初的鷹瞳科技選擇了從血管和神經切入。而在2016年之后,鷹瞳科技便在聚焦的基礎之上,長成為一家基于視網膜影像人工智能識別的早期檢測、輔助診斷及健康風險評估解決方案的公司。

雖然入局AI醫療很早,但是由于行業技術壁壘很高,因此鷹瞳科技的商業落地進展較為緩慢。

截至目前,鷹瞳科技的主要產品只有兩項:AIFundus糖尿病視網膜病變輔助診斷和健康風險評估解決方案。

健康風險評估解決方案以及硬件設備的銷售,構成了鷹瞳科技的主體。招股書顯示,2019年其健康風險評估解決方案在總營收的占比71.8%,2020年更高達89.9%。而其硬件設備的銷售收入,在2019和2020年占比為11%和7%。

2021年上半年,鷹瞳科技關于健康風險評估解決方案的營收占比仍高達79%。

值得注意的是,鷹瞳科技的營收規模正在穩步增長。

招股書顯示,在2019年和2020年,鷹瞳科技的營收分別為3041.5萬元與4767.2萬元;而在2021年上半年,鷹瞳科技實現了4947.7萬元營收,超過去年全年營收。

不過和大多數AI醫療公司一樣,鷹瞳科技仍然處于虧損狀態。2019年、2020年以及2021年上半年,鷹瞳科技的凈虧損分別為8713.9萬元、7962.6萬元以及3749萬元。

技術研發時間長、投入大,資本回報周期長,是AI企業永遠繞不開的難題。而對于鷹瞳科技而言,研發投入同樣是費用大頭,2019年和2020年,其研發開支分別為4121萬元、4231萬元,營收占比分別為135.5%和88.8%。

由于鷹瞳科技的研發費用一直在持續增長,這使得其短期盈利的目標有不小的難度。

【嚴重依賴大客戶和大供應商】

鷹瞳科技營收結構的硬傷,不僅反映在產品上,還在其客戶群和供應商上。

招股書顯示,雖然鷹瞳科技的客戶總量從2019年的46名增長至2020年的85名,但是其前五大客戶貢獻超過80%的營收,這使的鷹瞳科技的營收極易受到大客戶的影響。

2019年和2020年,鷹瞳科技五大客戶的銷售總額分別為2560萬元和4080萬元,分別占公司各期間總收入的84.1和85.5%。

與此同時,鷹瞳科技第一大客戶的銷售額為1320萬元和2080萬元,分別占到公司同期總收入的43.5%和43.5%。

五大客戶之中,除平安醫療科技的同系附屬公司與鷹瞳科技有關聯之外,其他大客戶均為獨立第三方。

業務上嚴重依賴大客戶,對于公司的營收或構成一定的隱患。對此,鷹瞳科技也坦誠,若公司前五大客戶的業務、經營及財務狀況的任何重大不利變化均,可能對其造成重大不利影響。

除了大客戶之外,鷹瞳科技對五大供應商也存在高度依賴。

招股書顯示,2019年和2020年,鷹瞳科技對五大供應商的采購額分別占92.1%和70.4%。與此同時,鷹瞳科技對第一大供應商的采購額占比為45.1%和25.0%。

對于此種隱患,鷹瞳科技表示,依賴少數供應商的眼底相機及原材料,供應商運營中的重大中斷或對公司運營造成影響。

【“藍海市場”難撐起高估值】

值得注意的是,雖然公司長期處于虧損狀態,且經營活動所得現金流量經常為負數,但得益于這兩年良好的融資,鷹瞳科技的現金及現金等價物增長迅速。

2019年底,鷹瞳科技的現金及等價物為8533.6萬元,而到了2020年底,這一數據 迅速增長至3.75億元,2021上半年進一步上升到5.75億元。

招股書顯示,鷹瞳科技此前已經完成7輪融資,融資金額近8億元,投資機構不乏有復星、搜狗、平安、中信等知名企業。

而在不久前,鷹瞳科技又順利接到了第8次數億元的D輪融資。對于即將到來的上市,張大磊直言,“上市對我來講不過是另一輪融資”,上市找錢的意味過于明顯。

時至今天,在資本的加持下,鷹瞳科技的估值已經達到了近50億元。

然而,當前整個AI醫學影像市場的規模也未超過10億元,而鷹瞳科技借助AI視網膜影像這一單一概念,居然獲得50億元拿的估值,上市后能得到資本市場的認可嗎?

值得注意的是,今年以來港股市場行情不佳,新股更是跌多漲少。

截至 9 月 30 日,今年在港股市場上市的公司有73家,其中首日破發的竟然有40家之多,超過一般。

醫療股是重災區,如先瑞達醫療、科濟藥業、兆科眼科等,都未能逃過首日破發的魔咒。

而身為“AI醫療第一股”,鷹瞳科技的上市表現同樣讓人捏一把冷汗。

鷹瞳科技之所以受到熱烈追捧,得益于這些投資機構對于AI醫學影像市場規模的憧憬。而相關數據顯示,國內AI醫學影像市場預計從2020年的3億元增至2030年的923億元,年復合增長率為76.7%。其中,AI視網膜影像市場發展最快,2019年至2021年的年復合增長率為171.0%。

對于該市場規模的預期,張大磊更是給出了50年的想象空間。但是,資本都是逐利的,鷹瞳科技如若無法提供高投資回報率,資本注定要套利離場的。

果不其然,上市首日鷹瞳科技股價即破發,收盤價較發行價大跌9.45%。

張大磊和鷹瞳科技的壓力來得如此之快。

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯系舉報。

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