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商湯科技2000億效應,曠視上市之路還遠嗎?

2022-01-17 10:14
藍科技
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【藍科技綜述】2021年12月30日,人工智能軟件公司商湯科技在香港成功上市,這家7歲的AI獨角獸上市即大漲,市值一度漲過2600億港元,造就了全球AI領域最大資金規模IPO。

隨著消費互聯網的紅利見頂,產業互聯網打開全新的增長空間,其中AI技術是重要的發展引擎。度過早期的喧囂,AI技術已然涉入產業化的深水區。而商湯科技的成功赴港上市,可以看作是在行業拐點來臨前,為產業鏈和投資者打下的一針強心劑,成為了AI商用突破行業拐點的樣本。

歷經早期AI市場的野蠻生長,處于泡沫低谷之中的商湯是如何實現的突圍?AI企業的前路該怎樣走,將逐漸成為千行百業共同面臨的問題。

商湯上市的硬實力

商湯科技是一家專注于計算機視覺和深度學習技術的AI軟件公司,主要業務為智慧商業、智慧城市、智慧生活、智能汽車四大板塊。

從提交招股書開始,商湯的上市之路就廣受關注,也存在一些爭議,如一直未能盈利的窘境、高管過高的薪酬等問題。不過從技術角度看,商湯處于國內人工智能領域的第一梯隊是毫無疑問的,這也是支撐其股價表現的重要因素。

上市之前,商湯科技的公開估值是770億元。公開資料顯示,2014年成立的商湯科技此前已經進行了12輪融資,吸引了IDG資本、阿里巴巴等著名資本。在本次延遲上市風波中,商湯科技的基石投資者陣容得到加強:獲得上海徐匯資本、國泰君安證券投資、香港科技園創投基金等9家資本入駐,基石投資規模也由4.5億美元提升到5.1億美元。

種種資本加持背后,打造出了全球領先的人才團隊。目前,商湯科技擁有40名教授,5000多名員工,其中約三分之二為科學家及工程師,包括250余名博士及博士候選人;學術研究方面,公司問鼎70多項全球競賽,發表了600多篇頂級學術論文,并且擁有8000多項人工智能專利及專利申請,居行業領先地位。

商湯科技創始人湯曉鷗博士創業前曾先后擔任微軟研究院視覺計算組主任、深圳先進技術研究院多媒體集成技術研究室主任,現任香港中文大學信息工程系教授、工程學院杰出學人等。2014年初,湯曉鷗團隊發布了準確率高達98.52%的人臉識別算法,超過Facebook類似算法的97.53%,在全球AI界聲名鵲起。

從研發規模來看,2018年、2019年、2020年及2021年上半年商湯科技研發開支別為人民幣8.5億元、19.2億元、24.5億元及17.7億元,累計為約70億元。同時,商湯科技上市募集資金中,60%將用于投入研發。

反映在財務指標上,商湯科技的盈利能力也在不斷加強。招股書顯示,商湯毛利率持續攀升,由2018年的56.5%增至2019年的56.8%,2020年為70.6%,2021年上半年達到73.0%。

營收方面,商湯科技已成為亞洲軟件收入最大的AI企業。2018年、2019年及2020年,商湯營收分別為18.5億元、30.3億元、34.5億元;2021年上半年,商湯營收為16.5億元,相比去年同期增長91.8%。

和商湯相比,曠視到底弱在哪?

商湯上市后的火熱,很自然地讓投資者們對“AI四小龍”中其他三家(曠視、云從和依圖)的資本征途充滿期待。尤其是折戟港股后轉戰科創板的曠視科技,有希望成為四小龍中第二家上市的AI公司。

兩者都在不斷加快商業化落地進程,并在重點場景布局之外,還通過內生或外延的方式,加深垂直場景應用或拓展新場景。

從落地場景看,目前商湯致力于構造平臺,以“1(基礎研發)+1(產品和服務化)+X(行業應用)”的業務模式實現技術的快速落地,重點布局安防、手機和汽車等多個領域。曠視推出了AI+IoT系列軟硬件一體化解決方案,主要聚焦個人物聯網(手機)、城市物聯網(安防、教育)、供應鏈物聯網(物流、制造、零售)三大AIoT場景。

除了在幾個重點場景布局業務之外,兩者都已經開始通過對外投資的方法,加快落地場景的布局與覆蓋。商湯和曠視已經投資了不少AI公司,曠視還在2018年9月成立了人工智能產業投資基金。

其中,商湯在擴張投資版圖時更加注重拓展新場景,進行多元化布局,投資領域覆蓋醫療、自動駕駛、VR、機器人、文娛等場景。從產品體系來看,商湯科技基于自研的人工智能基礎設施SenseCore,推出面向智慧商業、智慧城市、智慧生活、智能汽車等領域的產品。

從應用場景來看,以智慧城市舉例,商湯科技在全球范圍內,率先將刷臉支付技術集成到超過1000萬人口的特大城市地鐵售票系統中,實現了乘客以支持非接觸式快速進出站。同時,商湯創建的城市方舟作為全球首個人工智能人機交互數字操作平臺之一,支持了 11個人口超過1000萬的特大城市的城市管理。

曠視則是圍繞三大AIoT場景,投資集中在與自身業務相關聯的物流、零售、安防領域,試圖打通產業鏈。

但商業化進展緩慢且前景不明等問題,始終影響著以曠視科技為代表的AI企業的基本面和投資者信心。一方面,AI技術只是最終解決方案當中的要素之一,在不同的應用場景發揮的作用輕重不等。曠視在AI技術上可能更勝傳統對手一籌,但在品牌、渠道、硬件基礎、客戶服務等其他要素上與商湯相比可能并不占據優勢。

另一方面,隨著阿里、騰訊等巨頭親自下場做算法(螞蟻的刷臉系統已結束與曠視合作改為自研),圖像識別算法的門檻越來越低,也越來越不值錢。在此背景下,AI技術能力已經不再是曠視獨占的核心競爭優勢。

對于曠視來說,其未來的成長前景和價值最終都要回歸到一個核心問題,其AI產品到底能否幫客戶帶來收入、降本增效?想要賺錢,必須為客戶賺更多的錢。如果做不到這一點,再華麗的高科技概念都很難讓客戶買單、讓投資者信服。

上市帶來新的挑戰

對于商湯的前景,不少機構均表示看好。申萬宏源認為,2022年AI落地加速迎來三重機遇:智能制造、智慧倉儲物流、智慧金融、智能家居等成熟的AI應用場景正在涌現;十四五政策密集催化;AI獨角獸上市潮開啟。就商湯科技上市后的股價表現,業內人士稱,打破了市場原先對AI賽道相對悲觀的認知,重新打開了市場對于AI賽道價值的思考緯度。

安信國際也表示,AI行業應用場景的快速拓展可能會帶來更多的機會,由于商湯作為第一梯隊公司,具備更強客戶認可度,有望獲得高于行業的營收增速。

商湯科技的此次上市,也意味著,迎來了另一層新的挑戰,即在完成IPO之后,以商湯科技為代表的公司,能否在高額研發投入與持續虧損的情況下,展現出與之匹配的切實增長。

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